专题：不测！7月非农仅增11.4万！第四色人阁
韩国主播转自： 招商宏不雅静想录
国外与时政小组
张静静 S1090522050003 首席
张岸天 S1090522070002 分析师
讲述发布手艺：2024年8月3日
事件
8月2日，好意思国劳工统计局（BLS）发布：2024年7月非农办事东说念主数新增11.4万东说念主，前值20.6万东说念主；失业率反弹至4.3%，前值4.1%。
中枢不雅点
从各项细节来看，7月数据全面反应出好意思国劳能源市集的走弱。好意思债收益率弧线倒挂幅度出现大幅收窄，国外市集关于好意思国经济软着陆前程的担忧厚谊升温，好意思股合手续调养压力，布油期货价钱承压。
1）7月非农新增11.4万东说念主，不足市集预期的17.5万东说念主，况兼前月数据再现下修。6月非农新增数据从初值的20.6万东说念主下修至17.9万东说念主，5月数据从21.8万东说念主再度下修至21.6万东说念主，筹商下修2.9万东说念主。
2）分行业来看，采矿业和信息业均有放缓，降幅辞别在-0.1万东说念主（前值0万东说念主）和-2万东说念主（前值0.1万东说念主），周期性行业大齐偏弱。临时救助服务业降幅收窄至-0.87万东说念主（前值-2.3万东说念主），交易服务降幅在-0.1万东说念主（前值0.2万东说念主）。失业和货仓业新增反弹至2.3万东说念主（前值0.1万东说念主）。政府部门大幅放缓，新增1.7万东说念主（前值4.3万东说念主），主因州和场地政府增员放缓。教悔和医疗服务为主要的拉动形态，医疗保健和社会挽救新增6.4万东说念主（前值7.8万东说念主）。
3）时薪增速走弱，环比放缓至0.2%（前值0.3%），同比回落至3.6%（前值3.8%），亦反应出劳能源市集的降温。7月31日发布了好意思联储所更为存眷的ECI季度薪资增速筹商，二季度出现了光显放缓，同比下跌至4.1%（前值4.3%），环比放缓至0.8%（前值1.1%）。
4）7月失业率反弹至4.3% （前值4.1%），基本触发萨姆规则（Sahm Rule），亦即失业率3个月迁徙平均值逾越上一年低点的0.5%，该规则是NBER权衡好意思国经济是否干涉衰败阶段的参考筹商之一。与历史均值比拟，当今失业率仍处于相对低位水平，但触发萨姆规则会激发市集关于好意思国经济软着陆前程的担忧。7月处事参与率成立至62.7%（前值62.6%），主要由25-54岁族群的处事参与率上行所拉动，7月升至84%（前值83.7%），反应出处事者在合手续转头市集，供给侧的压力不大。
数据发布后，好意思债弧线倒挂幅度快速收窄，好意思债2年期收益率从4.387%大幅回落至3.915%，好意思债10年期收益率从4.0%隔邻回落至3.83%。自7月运转，鲍威尔和戴利等好意思联储官员均对好意思国劳能源市集的平衡进度进行了偏鸽表态，票委戴利明确示意劳能源市集正濒临拐点，7月好意思联储议息会中也强调了关注办事和通胀的双向风险。市集降息预期升温，除9月降息的信服性加大除外，CME数据清楚年内降息一次以上的概率大幅擢升。但尽管好意思债收益率下行，由于市集担忧需求侧降和缓软着陆前程变化，好意思国三大股指回调。好意思元指数降温至103.2以下，好意思元兑日元已增值至147隔邻水平。
但值得耀眼的是，旧年Q4油价重挫，基数切换后不搁置本年Q4好意思国通胀再度小幅反弹的可能性。加上旧年底于今好意思联储降息预期反复波动，因此，尽管9月降息几无悬念，但随后是否臆度降息仍需不雅望。如若失业率干涉快速高潮通说念且伴跟着好意思股合手续大幅调养，则Q4好意思联储进一步降息为粗略率场景。
风险教导：
好意思联储计策超预期。
以上骨子来自于2024年8月3日的《提振臆度降息预期——2024年7月好意思国办事数据分析》讲述，讲述作家张岸天，执业证号S1090522070002，详备骨子请参进修究讲述。
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